目前服务业和建筑业仍承压 但八月制造业PMI有弱改善迹象


8月中国制造业采购经理指数为49.4%,较上月上升0.4个百分点。综合PMI产出指数为51.7%,比上月下降0.8个百分点。我们认为,在疫情持续反复、地产风险尚未出清的背景下,8月中采PMI指数仍处在荣枯线以下,显示出整体经济仍处于低位震荡状态,制造业整体仍在收缩区间,但下行的斜率放缓,呈现弱改善迹象,生产、新订单、原材料库存、就业等分项也都呈现出环比平稳或弱改善,需求端正在缓慢复苏

匿名 2022-09-07 23:26:23

8月中国制造业采购经理指数为49.4%,较上月上升0.4个百分点。非制造业商务活动指数为52.6%,较上月下降1.2个百分点。综合PMI产出指数为51.7%,比上月下降0.8个百分点。

我们认为,在疫情持续反复、地产风险尚未出清的背景下,8月中采PMI指数仍处在荣枯线以下,显示出整体经济仍处于低位震荡状态,制造业整体仍在收缩区间,但下行的斜率放缓,呈现弱改善迹象,生产、新订单、原材料库存、就业等分项也都呈现出环比平稳或弱改善,需求端正在缓慢复苏。进入9月以后,随着传统生产旺季的来临、高温天气的退场、基建施工的落实、稳增长政策的推进,经济或出现环比改善,但幅度和持续性可能仍然偏弱。

具体而言,一方面,数据显示需求端缓慢修复。8月新订单指数回0.7个百分点至49.2%,是拉动PMI的主要力量。外需方面,本月新出口订单环比上行0.7个百分点至48.1%,环比有所改善,我国能源成本的优势对出口份额的维持起到一定支撑作用。内需方面,虽然受到疫情和高温天气的影响,8月非制造业PMI环比下降1.2个百分点至52.6%。餐饮业、航空运输业、景区服务业等消费型服务业均受到不同程度的影响。往后看,阶段性高温扰动过后,随着基建资金来源的进一步补充(包括5000亿元专项债、3000亿元追加政策性金融工具以及2000亿元能源保供特别债),基建增速仍有一定支撑。

另一方面,原材料购进价格、出厂价格环比回升,预计PPI环比跌幅收窄。8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比回升3.9、4.4个百分点至44.3%和44.5%。8月大宗商品走势有所分化,能源和有色上涨、化工下跌、钢铁震荡,与各品类库存表现相对应。预计8月PPI环比为-0.6%,同比由4.2%下行至2.9%。

此外,8月制造业从业人员指数回升0.3个百分点至48.9,建筑业持平、服务业小幅上升0.1个百分点,数据显示就业缓慢恢复。

尽管目前服务业、建筑业仍然承压,经济总体还处于低位震荡状态,但8月制造业PMI有弱改善迹象。未来,高温天气的扰动对于经济的影响将消退,基建增速有望得到支撑。后续主要关注大规模财政刺激,防疫政策的大幅调整,以及海外衰退风险加速对外需和工业品价格的影响。

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